周度回顾

本周螺纹钢主力合约快速反弹冲高，在3740上方受阻后震荡回落，在3700关口附近反复震荡后再次大幅回落，并再次下破3600关口收低，减仓放量，周K线收带较长上影线的小阴线；从供需基本面看，本周螺纹钢呈现供减需增的格局，表观需求量大幅走高至330万吨以上，日度现货高频成交呈现前高后低，日均成交量有所缩减，库存去库力度大幅放大，产量继续回落，日均铁水回落至240万吨以下，钢厂开工率继续小幅回落；螺纹钢价格驱动因素较为反复，在价格技术修复反弹后市场传出检修钢厂复产消息，以及焦煤供应限制及铁矿石港口库存继续去库推动原料端价格反弹，宏观上国内4月份CPI,PPI继续走弱，社融数据大幅不及预期，市场情绪大幅转弱驱动商品价格大幅回落，螺纹钢价格跟随回落，但同时市场政策预期增强，螺纹钢价格在多空因素交替影响下走势较为震荡反复，市场在充分交易弱现实后将逐步转向对预期需求边际变化的交易，可重点关注两个变量，其一是供应对需求的匹配变化，钢厂利润和产业政策会是重要影响因素，其二是需求端的政策变化，经济平稳恢复是政策的关键导向，政策需求托底对短期的供需平衡仍有较大的影响力。技术形态上螺纹钢价格将继续测试向下支撑及向上压力，短期可关注3550-3750波动区间以及区间的方向突破，建议背靠支撑压力波段参与。

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供需分析

1.需求：全国建筑钢材日均成交再次回落，现货成交日均回落至17万吨以下，表观需求量大幅回升至330万吨以上；周初价格反弹带动现货成交大幅放量至23万吨，但随着价格承压回落市场情绪再次转弱，现货成交量最低下滑至13万吨附近，需求仍有较强的韧性，只是价格强弱影响需求释放的节奏，在4月经济数据不及预期的情况下市场对支持政策预期转强，预计随着需求预期边际转换会继续推动需求释放，需求仍会维持较强的韧性。

（图：全国建筑钢材日均成交量 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢周度表观需求量 数据来源 ：Mysteel）

2.供应：螺纹钢产量本周继续回落，周度产量下降至268万吨，日均铁水产量继续小幅回落至239万吨，高炉和电炉开工率继续小幅回落；钢厂利润本周继续向上修复，市场传出检修钢厂再次复产也带动原料端价格有所转强，但需求整体维持偏弱状态也将限制钢厂供应动能，关注钢厂利润及政策变化，供应量的变化会是弱需求市场状态下的主要价格驱动变量，关注周度产量边际变化。

（图：螺纹钢产量 数据来源 ：Mysteel）

（图：高炉开工率 数据来源 ：Mysteel）

（图：电炉开工率 数据来源 ：Mysteel）

（图：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢吨钢毛利 数据来源 ：Mysteel ）

3，库存：本周螺纹钢库存延续去库，社会库存去库40.2万吨，钢厂库存去库25.7万吨，合计去库65.9万吨，库存去库力度大幅放大，在价格连续下跌后市场投机需求有所释放，同时供减需增结构下库存正常去化，但需关注去库力度的持续性，若价格能企稳反弹则会可能带动库存的继续去化，否则随着需求转弱，库存将面临拐点；短期关注周度库存边际变化力度。

（图：螺纹钢社会库存 数据来源 ：Mysteel）

（图：螺纹钢钢厂库存 数据来源 ：Mysteel）

投资策略

螺纹钢10合约本周波动幅度放大，周初快速反弹至3700关口上方，承压后围绕关口宽幅震荡，后在市场情绪整体转弱驱动下大幅下探，并再次收于3600关口之下，但未跌破上周低点，周五夜盘再次快速拉升，同时原料端价格走势有所转强，螺纹钢价格下行驱动转弱，预计短期将延续宽幅震荡整理运行；相较往年，螺纹钢价格波动节奏有所加快，资金博弈加剧和预期先行的抢跑交易加速了行情周期变化，同时宏观因素的影响权重加大也重塑了螺纹钢价格的估值，当下海外衰退和国内复苏进程都较为曲折，趋向劈叉也会形成反向加速，因此价格脉冲波动较为剧烈，策略建议缩短操作周期，关注市场情绪的转向变化，以波段交易为主，短期螺纹钢价格仍可关注3600关口附近的支撑力度，背靠支撑参与操作，注意做好持仓风控。

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